泊利娱乐官方平台-8家券商遭中证协自律调查 债券承销“价格战”何时休?

  原标题:突发!8家券商遭中证协自律调查,债券承销“价格战”何时休?

  7月19日,中国证券业协会发布消息称,关注到国泰君安证券、海通证券、中金公司、平安证券、申万宏源证券承销保荐公司、天风证券中信证券中信建投证券等证券公司,在中核融资租赁公司债券发行招标过程中,存在承销费报价偏低的情况,引发市场质疑。

  中证协表示,已对相关事宜启动自律调查。若发现相关机构在开展业务过程中存在违反自律规则的情况,协会将依据有关规定对其采取自律措施。

  在业内人士看来,央企项目中债券承销费报价偏低,主要有两方面原因:一是部分券商追求承销规模和排名的结果,二是部分券商借此与央企建立合作关系,来获取IPO等其他项目。

  华东某券商的债券承销人士对中证君表示,竞争归竞争,要有序竞争,应建立统一的竞价标准,设定最低的承销费报价,对恶意价格竞争要予以重罚。

  债券承销“价格战”

  近日,某采购招标网上一则中标结果显示,两家券商中标中核融资租赁公司的规模不超过21亿元的交易所市场公司债承销项目,分别为国泰君安证券和中信证券。

  按照承销规则,两家券商各承担发行额度50%的承销工作。牵头主承国泰君安证券报出的总承销费率为0.015%,联席主承中信证券报出的年化承销费率为0.010%。

  这不是个例。在2020年5月,中国银行(维权)间市场交易商协会发布了一则对中信证券的自律处分,指出中信证券作为债务融资工具主承销商,在部分债务融资工具选聘主承销商的投标过程中,中标承销费率远低于市场正常水平,预估承销费收入远低于其业务开展平均成本。交易商协会对中信证券予以警告,责令其针对本次事件中暴露出的问题进行全面深入的整改。

  2019年4月,广发证券因存在以低于成本价格参与公司债券项目投标的情形,违反了《公司债券发行与交易管理办法》相关规定,广东证监局对广发证券采取责令改正的行政监管措施。

  低价竞争为何屡禁不止

  为什么在监管屡屡警告之后,仍有券商低价承销债券?

  一家大型券商的投行人士对中证君表示,这是市场过度竞争的表现,虽然承销费报价偏低,券商在承销方面赚取的佣金不多,但各家券商看重的是承销金额排名,这才是竞争目标。而且,服务央企的债券承销,往往看重的是与央企建立合作关系,依靠央企后续其他IPO项目或者综合金融服务来赚钱。

  从相关案例可以发现,市场中债券承销报价较低的往往是大券商,中小券商在这场价格战中并不占据优势。

  “恶意竞争已经严重破坏了市场秩序,中小券商有苦说不出。发行人则乐享其成,谁的报价低就找谁来做。”上述华东某券商的债券承销人士对中证君指出。

  该债券承销人士补充道,大券商往往资金实力雄厚,不在乎承销费高低。现在债券承销越来越不赚钱,即使是投标得中,部分券商也往往因为承销费偏低,不会投入很多的人力和优秀团队,债券承销服务的质量也得不到保障。长此以往,债券市场人才流出,也不利于市场健康发展。

  “遇到这种比较大的央企债券招标,基本上选择放弃,一是中标没希望,二是做了也不赚钱。”一家中型券商的投行人士直言,央企债券招标看重承销机构的承销规模和排名,而不注重承销能力和服务能力,中小券商在这方面比不上大券商,长此以往,形成了恶性循环。

  中证协加强自律监管

  业内人士建议,应对债券市场中的低价恶意竞争加大惩戒力度,促进市场的健康规范运行。

  上述华东某券商的债券承销人士表示,竞争归竞争,要有序竞争,应建立统一的竞价标准,设定最低的承销费报价,让各家券商在统一的标准之下竞争,不能零成本无序竞争,合理把握住充分竞争和有序竞争之间的度。对待恶意价格竞争,要予以重罚,应该对相关的承销机构在执业能力方面扣分,并记入行业诚信记录,予以通报批评。

  2018年9月,中国证监会颁布印发《公司债券日常监管问答(七)》,明确提出,对于承销费率偏低的情况,由证券业协会进行自律监管。2019年4月,中证协颁布《证券公司公司债券业务执业能力评价办法(试行)》,通过提高公司债券业务收入指标比重的方式来管理证券公司“价格战”等不规范行为。

  值得关注的是,中证协正在加强对会员单位的自律监管。2020年7月15日,中证协修订了《中国证券业协会自律措施实施办法》《中国证券业协会自律处分委员会办案规程》。

  按照《中国证券业协会自律措施实施办法》规定,会员违规的,协会综合考量违规性质、危害后果、社会影响、主观过错等因素,视情节轻重,分别采取以下自律措施:一是情节较轻的,可以采取谈话提醒、要求提交书面承诺、要求参加合规教育的自律管理措施;二是情节一般的,可以采取警示、责令改正、责令进行合规检查、暂不接受备案或注册等书面自律管理措施;三是情节较重的,可以采取行业内通报批评的纪律处分;四是情节严重的,可以采取公开谴责、暂停或者取消协会授予的业务资格、暂停会员权利、取消会员资格的纪律处分。

  另外,被协会采取自律管理措施或纪律处分的,应当记入协会诚信信息管理系统;按照中国证监会有关规定须记入证券期货市场诚信档案数据库的,应当及时记入。

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责任编辑:逯文云

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